| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月10日 14:09 |
作者： |
崔健 |
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铁路行业安全监控系统提供商
世纪瑞尔成立于1999年5月3日，公司主要项目向国内铁路市场提供铁路行车安全监控系统中的综合监控平台、通信监控、综合视频监控、防灾安全监控系统等四个专业产品的开发、销售及服务。
铁路建设带来行业需求
2010年1-10月，我国完成铁路固定资产投资5789.97亿元，同比增长30.7%，增速有所放缓。我国铁路建设基本靠中央政府、铁道部和地方政府三方推动，在建设增速方面依靠项目推进，因此短期内爆发式增长的情况时有发生。如果规划项目停滞则造成建设速度严重下滑，铁路建设增速则波动较大，因此政策影响是判断行业景气度的最关键因素。
我国铁路信息化比重急需提高
未来5年，铁路信息化的投资将从2008年前的1%逐步上升到4%以上，而欧洲发达国家这一比例是15%。“十二五”期间铁路行业信息化投资总额将达到1400亿元，预计“十二五”比“十一五”期间信息化投资增长超过200%。
公司业务进入高增长时期
2009年，公司实现营业收入1.56亿元，同比增长70.65%。由于公司铁路综合视频监控和铁路防灾监控的新产品进入爆发增长，因此，公司在2009年及2010年收入增长较快。而且从各软件产品系统的收入贡献来看，防灾监控由于市场实现率低，因此2010年以来成为规模最大的业务品种，未来增长的潜力依然很大。
盈利预测
预计2010-2012年，公司将分别实现营业收入2.3、3.42和5.16亿元，同比分别增长47.61%、48.2%和51.16%；分别实现归属于母公司净利润6460、9474和14178万元，同比分别增长52.8%、46.6%和49.7%；对应每股收益分别为0.48、0.7和1.05元/股。
询价建议
考虑到公司发行接近年底，以及公司业务面临高速发展以及政策的强力推动，我们认为公司合理的发行全面滩薄静态市盈率区间为75-85倍，对应的发行价格区间为23.49-26.62元/股，预计发行价为26元/股，预计上市首日收盘价在35元左右，未来一年内合理价值为42元/股。建议申购。
（具体内容请见附件）
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