| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月09日 14:48 |
作者： |
周涛;徐超;张霖 |
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撰写时间： |
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要点：
基本情况——人造金刚石行业排第三：公司总部河南郑州，设立于04年，主营人造金刚石，09年产量为4.02亿克拉，产量排名国内第三，09年收入及净利润为1.83亿、5246万。2010.3.26登陆创业板，以21.32元发行3800万股，募资7.45亿元，超募5.3亿元。实际控制人为郭留希先生，持有70%河南华晶，河南华晶持有40.56%豫金刚石。
公司特点——技术推动，定位高端，盈利能力强：行业排名第一的黄河旋风近三年平均毛利率为21%，而公司毛利率高达44%，主要源于公司技术研发实力较强，在专用原辅材料配方、智能化压机、生产工艺方面具备领先性。公司制造的金刚石品位高、成品率高、质量好，是公司主要竞争力所在，净利率高达28%。
公司地位及展望——未来的金刚石龙头：公司目前的主要竞争对手为美国D.I.公司(产能2亿克拉)、韩国的ILJin公司（产能0.8亿克拉）、英国E.S.公司（产能2亿克拉）；中南钻石（产能25亿克拉）、黄河旋风（产能15亿克拉）。公司技术具有领先性，而规模不如中南钻石及黄河旋风，近2年市场占有率年均提升1.75个百分点。上市募资之后，公司如虎添翼。预计3-5年以后，公司将冲击行业龙头地位。
公司现阶段主要战略——扩大市场份额：公司09年底产能4.2亿克拉，募集资金项目1.95亿元（3亿克拉产能，2010年底投产），超募资金项目1.74亿元（3.4亿克拉产能，2011年底投产）。剩余超募资金供2012继续扩产。公司目前主要发展战略及扩大产能，预计2010-2012年底产能分别为7.2、10.6、15亿克拉。
盈利预测与估值定价：预计公司2010-2012年eps分别为0.52(69X)、0.78（47X）、1.08（33X），公司于2010.9.17公布股权激励草案，行权价为25.84元，这一价格对应2010-2012动态PE为49、33、24，目前股价36.9，推荐。市场若提供机会，25.84是非常有诱惑力的长线介入价格。
风险提示：市场需求不足、技术人员流失等。
（具体内容请见附件）
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