| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月20日 14:37 |
作者： |
汪华春 |
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投资要点：
人造金刚石的应用领域正在逐步扩大到新兴产业。人造金刚石作为超硬材料的一种，被广泛应用于锯、磨、切、钻等各类工具中，随着科技水平的提高和应用领域的不断扩大，人造金刚石逐渐成为微电子、光电子、通讯、航天、航空等高科技领域不可或缺的材料。目前，我国人造金刚石的产量已占全球总量的70%以上，成为全球人造金刚石的第一生产大国，2001年至2009年，我国人造金刚石产量增长了2.4倍，年均复合增长率16.4%。预计未来几年，传统加工领域的技术升级对超硬材料制品的需求不断增加及高档超硬材料的替代进口需求，金刚石复合增长率维持在15%以上。
豫金刚石是成长最快的金刚石企业。公司拥有人造金刚石行业唯一的院士工作站、唯一经中国合格评定国家认可委员会认可的实验室、唯一的国际发明专利——六面顶缸梁合一的人造金刚石压机，且是业内唯一单独掌握原辅料制作技术并能自产石墨柱的企业，这些优势奠定了公司技术创新、工艺装备领先的核心竞争优势，因此过去几年公司高品级率维持在40%以上，综合毛利率维持在40%以上，过去三年营业收入平均复合增速为44%、利润平均复合增速为46%，而以上各指标公司远高于行业平均水平。
公司未来将打造完整产业链。公司的发展远景：“成为全球重要的人造金刚石生产基地、打造从设备—原辅材料—人造金刚石产品—人造金刚石制品的一流企业”。在发展人造金刚石主业的同时，公司已开始进行人造金刚石制品的基础研究，逐步进行人造金刚石制品的相关技术储备，未来将择机向下游的人造金刚石制品延伸。
投资建议：如果根据股权激励条件测算，即2012年公司至少实现每股收益1.04元，而我们认为根据公司现在的产能投放情况，市场需求状况，超预期完成是非常可能的。根据我们的预测及假设，我们预计2010-2012年公司将实现每股收益0.55元、0.95元和1.22元，未来三年净利润复合增长率超过45%。对比可比公司的估值及创业板的平均估值，我们认为公司股价低估，且公司未来在新兴领域产品的拓展空间值得期待，首次给予公司“买入”评级，合理股价范围在32.3元-34.7元。
风险提示：原材料价格大幅波动对公司业绩的影响；产能投放情况低于预期。
（具体内容请见附件）
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