| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月18日 16:10 |
作者： |
恽敏 |
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前三季度净利预增50-60%，每股收益0.42-0.45元
公司去年产能是4.2亿克拉，募投项目增加3亿克拉，超募资金又将增加3亿多克拉产能，今年产能大概可达7亿克拉（上半年2.7克拉，下半年估计3.5-4.5克拉），明年至少10亿克拉，公司希望后年能达到14亿克拉，我们初步估计今年产量6.4亿克拉，明年10亿克拉，12年14亿克拉。10-12年EPS为0.64、1.0、1.5元，年复合增长率将超50%。
需求旺盛，金刚石行业目前零库存
公司目前一直是零库存，这不是公司一家情况，是行业情况如此，黄河目前也是供不应求。一方面是金刚石这几年出口增速37%，一方面随着近些年金刚石价格大幅下降后，金刚石应用领域拓宽了很多，目前下游正在逐步替代硬质合金。
公司下游拓展与其它公司“和而不同”
金刚石下游需求市场很大，目前有技术实力的两大公司都往下游拓展，打造产业链优势。我们估计公司将抓住自己的技术和股东优势，和其他金刚石主要厂家构成差异化竞争。目前公司也已做了很多储备和研发工作。
股权激励行权条件非常苛刻，显示公司对未来极有信心
股权激励计划行权价是25.84元，而且增速也比较高，行权对象是公司创业元老级别的高管，凸显公司对自己的增长有信心，也有决心把企业做好。
近期中小盘调整，但公司股价非常强劲，显示市场逐渐认识到其价值。我们维持原来判断，增速将超预期，看好公司往下游发展，股权激励方案显示了公司的信心和决心，初步估算2010-2012年EPS为0.64、1.00、1.50元，目标价35元。
（具体内容请见附件）
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