| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月26日 14:20 |
作者： |
韩其成 |
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前3季度收入55亿、同增54%，净利润10亿、同增80%，EPS0.50元。
第3季度收入21亿、同增40%，净利润4亿、同增28%，EPS0.20元。
前3季度毛利率35.2%、同比增加1.3个百分点，第3季度毛利率35.2%、同比下降2.3个百分点、环比第2季度增加0.8个百分点。平板玻璃受益价格和销量同比增加导致业绩同比大幅提升，多晶硅价格由50涨到90美元/kg以及太阳能产业链一体化导致太阳能产业盈利水平大幅提升。
前3季度三项费用率同比大幅下降4.3个百分点，其中营业、管理、财务费用率3.5%、6.3%、1.4%，分别同比下降1.5、2.1、0.7个百分点。投资收益同比下降41%、占利润总额比3%，所得税同增212%，所得税率15%、同比增加5.7个百分点。少数股东损益同增97%、占利润总额比8%。
公司未来将构建三大板块：期望未来3年收入超过200亿（09年53亿左右），精细玻璃希望35亿左右（09年4..5亿左右），平板玻璃40亿左右（09年31亿左右），工程玻璃30亿（09年19亿左右），太阳能光伏100亿左右（09年1.4亿左右）。增量主要是精细玻璃、工程玻璃、太阳能。
南玻为我们最看好建材公司之一（水泥最看好冀东水泥）：09年8月来我们进行了6次调研、撰写公司推荐报告12篇；并撰写行业内首份LOWE深度和建筑节能深度报告推荐，并因此形成建筑节能专题系列推荐。公司今年业绩一再好于预期，除股权激励到位外，涵盖LOWE节能玻璃和多晶硅等太阳能完整产业链亦是重要贡献。上调2010-11年EPS至0.68、0.94元，同增69%、39%，新能源规划依旧能刺激，建议增持，目标价20元。
（具体内容请见附件）
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