| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月14日 15:19 |
作者： |
罗果 |
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事件：
南玻公告2010年前三季度实现归属母公司的净利润约10.4亿元，同比增长79.93%，每股收益约为0.50元。第三季度实现的每股收益约为0.19元。
我们的看法：
南玻三季度业绩超出预期，主要原因来自两方面：一是平板玻璃价格依然坚挺，二是近期多晶硅价格大幅上涨，太阳能产业链盈利能力大幅提升。
今年7月底，多晶硅价格维持近两年的40万元/吨的价格僵局被打破，国内现货价格在短短一个月时间飙升30%以上，最高价格达到了72万元/吨，目前价格依然在高位徘徊。假设今年多晶硅销量1000吨，按照当前价格年化可实现约3个亿利润贡献。
公司的新能源产业链正在不断完善，硅片切割一期60MW项目上半年投产，太阳能玻璃减反膜产品已进入市场销售阶段，太阳能光伏电池和太阳能压延玻璃保持良好销售势头，年产1500吨的多晶硅目前单位生产成本已在40美元左右，公司计划将通过进一步加大产能实现规模效应成本降低至30美元以下。上半年公司新能源产业链利润贡献仅占公司总利润的22%，下半年新能源产业链盈利能力已明显增强。
上半年平板玻璃事业部（含TCO玻璃和超白玻璃）的利润贡献占到公司总利润的50%，工程玻璃事业部利润贡献占到公司总利润的26%，公司正计划大量新建LOW-E玻璃生产线，未来两年产能将从目前的1200万平米扩充一倍到2400万平米，工程玻璃是公司未来业绩增长的重要亮点。
公司在多晶硅太阳能领域已经做到了产业链完善，成本控制也处于行业领先地位，发展规模正不断扩大，公司未来必将成为新能源领域的龙头公司。
我们上调南玻2010年和2011年EPS预测分别至0.65元和0.78元，目标价位18元，考虑公司近期股价涨幅较大，维持公司的“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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