| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月23日 15:20 |
作者： |
周励谦 |
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调整营销策略，3G新增用户数再创新高
公司发布10月份营运数据，3G新增用户数达110.2万户（其中3G上网卡用户为16.75万户），单月新增用户创下历史新高，3G用户总数累计达1165.6万户。我们认为，随着时间的推移，用户对3G业务的认识程度正逐步加深，联通WCDMA的制式优势将日益得到体现。
从9月份起，iPhone4的成功上市让联通的市场策略变得更为积极。iPhone4对于高端客户的吸引力是毋庸置疑的，数据显示，上市首日的预约用户数就接近5万，此后大部分地区出现了产品脱销的状况。根据我们了解到的情况，很多原本中移动的高端用户都购置了iPhone4，这说明联通在高端3G用户争夺战中抢得了先机。而近期中移动在旗下营业厅配置剪卡器(Micro SIM Cutter），用户只要携带身份证即可享受免费剪卡服务，这也从另一侧面说明iPhone4带来的冲击已经引起了竞争对手的重视。
加速布局WLAN，应对数据洪流冲击
公司于10月份公布了今年WLAN工程接入设备框架集采中标结果，此次招标设备总量为20万台左右。本月联通又开始了新一轮共享式WLAN布局，以实现网络资源的合理与最大化利用。我们认为，一方面，随着iPhone系列产品的普及，公司网络将面临数据洪流的冲击，而WLAN从技术角度看，具有覆盖半径较大（达100m），传输速度较快的特点，且不需要网络布线接入，降低了建设成本，因此成为机场、车站、餐厅等人员密集区域的理想网络接入解决方案。另一方面，相比移动和电信，公司在WiFi热点布局上已有所落后，从应对未来市场竞争的角度看，目前加速WLAN布局也是理性之举。
WoStore正式上线，UPhone即将面世
同时，公司在移动互联网的业务拓展上亦有起色，运营平台方面，10月份开始公测的应用程序商店WoStore已于本月正式上线，该平台由中兴独家承建，通过定制化程序支持WCDMA手机，以发挥其在制式和终端上的优势。目前，WoStore共有应用2612款，分为游戏、阅读、工具、娱乐、生活和主题六大类。我们认为，WoStore的上线是联通和中兴强强联手的成果，依托中兴在终端研发上的经验，该平台将具备更高的实用性和易用性。
此外，通过分析平台用户的需求，公司可获得更多的市场用户数据，从而提升精确营销和客户关系管理等方面的“软实力”。
此外，公司计划于年底前推出定位中低端的自主品牌智能手机UPhone。据悉，该手机将采用基于Android二次开发的自有操作系统Uniplus。我们认为，该举措将一定程度上淡化联通对iPhone终端的依赖，同时，自主开发的操作系统也将赋予产品更多个性化，以满足市场的差异化需求。总体而言，布局移动互联网业务符合未来融合通信的大趋势，将对公司未来发展形成新的驱动力。
2G新增用户数有所下降，宽带业务持续发展
本月联通新增2G用户63.2万，环比下降21%，我们认为，近期公司资源加速向3G业务倾斜是导致这一结果的主要原因，预计未来2G业务增长将进入平缓阶段。本月，联通的固话用户流失率继续维持高位，达0.42%，在移动总用户数新增173.4万的同时，其固话用户单月流失达41.9万。10月公司宽带业务表现平稳，新增宽带用户65万，环比增加5.2%。
竞争优势日益体现，维持“增持”评级
我们认为，本月3G新增用户数再创新高仅是联通3G业务加速发展的起点，随着3G盈利拐点的来临，其盈利状况将有明显改观。我们预测公司2010-2011年EPS分别为0.08元和0.16元，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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