| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月23日 14:15 |
作者： |
王晓艳 |
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投资要点
事件：联通公布了10月份经营数据。
点评：
●G网增速减缓，盈利仍有保障。联通10月新增GSM用户63.2万，用户累计达到1.52亿户，同比增长5.2%。该增速同09年9.2%的增速相比已有所放缓，但在2G网络营销费用及网络设备成本等支出相对减少的背景下，其盈利增长速度仍将有所保障。
●W网稳健发展，市场优势凸显。联通10月新增3G用户110.2万（其中上网卡用户16.8万），在网用户累计达到1165.6万户，3G用户在移动用户中的比例达到7.1%。从5月调整资费套餐以来，联通3G用户单月增量始终保持在100万左右的水平，并有稳步提升的趋势。目前同口径统计下联通3G用户规模已达到最大，市场优势显现无疑。
●固话包袱减轻助力前行。10月联通固网本地电话用户减少41.9万，累计用户降至9928万，同比减少6.50%。固定电话业务萎缩态势继续收敛。我们预计，随着小灵通用户的完全退网，固网本地电话业务将有望于11年底至12年上半年开始企稳并重新恢复增长。固网包袱正逐渐减轻，联通将轻装前行。
●宽带持续高速扩张。10月新增宽带用户为65.0万户，累计用户达4663.2万户，同比增速22.7%，增速低于09年的27.3%的水平，但由于去年由于一次性清理沉默用户，11月和12月新增用户均较低，因此联通今年全年增长仍有望保持25%的水平。
（具体内容请见附件）
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