| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月18日 14:00 |
作者： |
孙华 |
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投资要点：
公司今日发布业绩预增更正公告，1-9月业绩从原先预测增长300%-330%上调至470%-480%。
公司对上调预增幅度原因解释为：1.随着国家产业转型及升级战略的逐步实施，先进装备制造业增长迅速，公司主要客户先进制造设备需求大幅增长，公司实际经营成果好于预期。2.2010年9月，公司将持有的深圳市大族医疗设备有限公司的98.82%股权转让给江苏宁华投资有限公司，转让价格8000万元人民币，相关的股权变更登记手续已于2010年9月29日完成。此次股权转让对公司归属于母公司所有者净利润的影响约5856.29万元。
公司去年前三季度净利润0.56亿元，按增长470%计算则今年前三季度净利润3.19亿元，其中有出售大族医疗股权影响约5900万，营口大族冠华动迁补偿利润确认3780万元，再刨去上半年净利润1.13亿元，三季度单季不计意外的投资收益净利润有1.1亿元，而二季度是0.7亿元，业绩环比大幅增长57%，超过预期。
再看四季度，四季度一般为销售淡季，但今年公司小功率设备、专用设备以及大功率激光设备都表现出良好的发展态势，业绩做到2季度7000万，甚至8000万完全有可能。因此，即便去除三季度这9680万元意外的净利润，全年净利润也有3亿元，合每股收益0.43元，如果算上9680万就是近4个亿净利润，合每股0.57元。
我们认为公司目前在小功率的激光设备已经巩固了国内的龙头地位，除了在传统的激光打标领域保持高市场占有率以外，在消费电子领域的应用也日益广泛，公司的高端中小功率切割机、焊接机、扫边机已经批量为苹果公司及其代工厂商供货，未来随着消费电子产品的升级换代，对于高精密的激光加工设备要求将更加旺盛。这将成为公司中小功率产品发展的又一契机。
在专用领域如PCB行业公司也已经打开了局面，三季度的订单也大幅增长。此外，半导体封装行业及LED用的激光设备方面，公司进展也比较顺利，未来会成为新的增长点。而在大功率方面的进展也很明显，目前下游的客户已经从一些中小企业向汽车、造船、钢铁的等大型企业及企业集团过渡，从三季度的订单看，发展的势头良好。大功率今年就有可能成为国内销售第一的品牌。
总的看来，我们认为激光加工设备是装备行业发展的方向之一，其高效、清洁、高精度的加工效果已经在众多领域显示出强大的生命力。而公司身为一家民营企业，市场意识强，机制灵活，又有小功率产品成功的先例，未来在中大功率方面很可能会复制中小功率的成功轨迹，成为能与国外老牌公司抗衡的大型激光设备企业。
预测2010-2012年每股收益0.57元、0.65元和0.84元，我们维持“推荐”的投资评级，提高目标价至16.25元，相当于2011年25倍市盈率。
（具体内容请见附件）
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