| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 14:30 |
作者： |
袁琤 |
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投资要点
收入利润均有大幅增长。公司2010年前6个月实现收入13.59亿，同比增长68.66%；净利润1.13亿，同比增长331.87%。实现每股收益0.162元，去年同期每股收益0.0375元。
外部环境的改善是公司业绩回复的首要原因。去年同期，受金融风暴导致的全球经济衰退影响，公司经营业绩大幅衰退，而今年上半年公司业绩同样随着宏观经济回暖而大幅回复，即使与2008年金融危机前相比也有同比50%左右的增长。
激光信息标记、激光焊接设备和PCB设备业务随电子信息业复苏而恢复活力。激光信息标记、激光焊接设备和PCB设备业务上半年销售收入分别为3.17、1.59和1.94亿，同比增幅分别为85.09、163.8%和300.67%。这三部分业务的产品下游与电子信息行业息息相关，其业绩反转是公司总体业绩回复的关键。前两项业务的毛利率分别高达54.64%和60.12%、同比上升超过12和15个百分点更反应了下游需求的火爆，而PCB设备业务通过成本控制的改善，毛利率也获得了超过14个百分点的提升而达到25.26%，实现盈利。
激光切割设备得益于激光器自产率扩大。上半年激光切割设备销售收入为2.38亿，同比增长90.05%，已成为公司第二大分项业务。激光切割设备业务的亮点在于激光器的自产率已经超过50%，直接导致该业务毛利率从19.21%提升至30.3%，大大增强了盈利能力。切割设备市场潜力极大，是激光精密加工取代传统机械加工的关键。激光器自产率的提升对于公司的市场竞争能力具有战略意义，而值得一提的是激光切割设备也是薄膜电池生产线的关键设备之一，因此光伏产业的爆发式增长也会对公司激光切割设备业务产生良好的带动作用。
LED业务期待爆发。今年上半年LED业务开始对公司总体业务有所贡献，其销售收入达到1.74亿，但毛利率仅为18.87%并不尽如人意。目前公司LED相关子公司总体处于调整阶段，预计下半年该项业务将得到进一步的改善和提高。
激光印刷和制版设备业务小幅增长。上半年该项业务销售收入为1.71亿，同比增幅31.91%，低于公司总体水平，而毛利率也维持在34.82%左右不变。公司印刷设备业务增幅较小的原因主要在于去年该业务衰退的程度同样小于其他业务。
盈利预测与估值。我们预测公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.4元、0.56和0.71元。给予2011年35倍市盈率，目标价格19.6元，买入评级。
（具体内容请见附件）
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