| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月13日 14:31 |
作者： |
李振宇;郑及游 |
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事件：
公司发布2010年度1-9月业绩预告的修正公告，将前次的归属上市公司股东净利润同比增长55%-85%预计，上调至同比增长85%-105%。
点评：
业绩上调源于消费电子领域产品销售收入增长超出原预期公司消费电子领域产品主要包括便携式导航设备（PND）和GPS手机，此次收入超预期增长即主要来源于GPS手机产品——新客户及原有客户更多型号产品装载电子地图导航系统。
我们认为，长期而言，PND由于功能相对单一，且增值应用潜力小于手机和平板电脑，市场价格和销量将不断走低，直至被其他移动终端设备所替代；而随着触摸屏幕、GPS模块等相关零部件成本稳步下降，以及移动设备电池续航能力不断提升，将有越来越多的手机和平板电脑具备导航功能，从而加速电子地图导航的普及。
公司2009年在GPS手机市场的份额为71.71%，处绝对领先地位。而根据此前易观国际的预计，2010年国内GPS手机销量将达2120万部，至2013年复合增长率或高达54.17%。公司在GPS手机上的绝对领先地位及积极开拓态度，将确保公司获得消费电子导航产品行业的绝大多数增长。
与阿尔派合作或于2012年起对公司盈利产生正面积极影响公司控股子公司上海纳维今年9月20日就向阿尔派（中国）许可中国大陆、香港、澳门车载导航用电子地图数据的事宜与后者达成了《数据许可协议》，协议涉及的车型为欧系。
尽管因处开发阶段，该协议对公司今明两年的财务状况将无重大影响，但若协议得以顺利履行，将对公司自2012年起的若干年内的财务状况和盈利水平产生正面积极影响。
维持“推荐”评级公司去年1-9月的基本每股收益为0.25元，按照85%-105%增幅，意味着今年前三季基本每股收益为0.40-0.44元；上调公司2010-12年营收预测至6.70亿、9.24亿和13.77亿元，对应每股收益亦分别上调至0.591、0.833和1.219元，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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