| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月14日 16:11 |
作者： |
姜瑛 |
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1、车载导航市场前景广阔。车载导航产品短期内仍是公司的主要赢利点，10年上半年收入占比在66%左右，我们认为未来汽车前装市场需求仍将维持较快增速，主要基于：1）我国汽车销量增速仍然较快，09年国内乘用车销量达到1032万辆，同比增长52.88%，10年1-7月乘用车销量达到767万辆，同比增长43.15%；随着国民收入的提高，未来汽车销量仍有望维持20%左右的增速；2）国内的车载导航仪渗透率仍然很低，09年国内新增车辆渗透率为4.8%，10年上半年提升至6.3%，而对比日本和欧美市场车载导航仪渗透率分别为85%和25%，提升市场空间仍然很大；3）公司在车载导航领域属于寡头垄断，公司在车载导航领域市场占有率连续7年保持在60%以上，上半年达到69.29%，市场份额稳步提高，能够充分享受行业扩张带来的需求增长。
按照汽车销量增速20%，渗透率一年提高1.5个百分点，则未来3年车载导航市场规模增速将达到50%。
2、低价导航产品将打开小排量汽车的市场空间。目前前装导航仪市场主要集中在2.0以上排量的乘用车，由于前装导航仪售价约为2万元，2.0排量以下的乘用车难以承受如此高的成本。但2.0排量以下的乘用车导航需求同样存在，由于成本问题，目前主要为后装导航产品和PND，以山寨产品为主，问题较多。在国内乘用车销售结构中，2.0排量以下的乘用车09年销量为906万辆，占比在90%左右，且比例逐渐提高。目前部分导航设备生产企业已经在逐步地推进低价导航产品，预计售价在3000元左右，公司也在跟进，若产品推广良好，则销量巨大的小排量汽车前装市场空间将逐步打开。按照产品售价500元、20%的渗透率来计算，新增市场空间也将达到9亿元。
3、手机导航市场高速增长。10年上半年消费电子导航产品在公司收入中占比约30%，其中约80%来自手机导航产品。公司在手机导航市场占有率达71.17%，诺基亚是公司的第一大客户。此前诺基亚出于竞争的考虑推出OVI地图全部免费的营销策略，近两年其导航手机销量增速较快，且诺基亚全系列手机都采用公司的地图产品，因此公司手机导航产品近两年也将维持较快的增速。易观国际预计10年国内导航手机将达到2120万部，增速达到186%，至2013年将达到1.2亿部，4年复合增速将达到100%，诺基亚在国内GPS手机市场占有率约近30%，此外公司仍有摩托罗拉、三星等客户，将显著受益于产业规模扩张。
（具体内容请见附件）
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