| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月20日 15:53 |
作者： |
田洪港;李莹 |
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撰写时间： |
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事件：
近日，公司拟与新加坡GARENA公司签订《网维大师销售合同》，由本公司负责网维大师海外版产品的研发和在线咨询工作，GARENA公司负责拓展网维大师海外版产品在海外及东南亚网吧的市场推广和销售工作。
点评：
此次合作拓展了公司产品销售渠道和品牌影响力；截止目前，公司的客户覆盖范围已经接近17万家网吧，累计用户超过5000万，公司主打产品“网维大师”在09年底的市场份额高达47.6%，领先优势非常明显。公司此次与新加坡的著名互联网公司合作，将借助其雄厚的研发实力和完善的市场渠道有效拓展公司产品“网维大师”在东南亚地区的市场份额和品牌影响力，也为公司未来进军其他海外市场奠定基础。
公司所处互联网娱乐行业未来发展潜力巨大；09年国内互联网行业市场规模达743亿元，预计2012年将超过2000亿元，未来三年的年均增长率达到38%；国内互联网娱乐服务在2012年的行业规模将达到570亿元，年均增长率达到23%，行业的未来发展潜力巨大；公司依托创新的商业模式以及绝对领先的优势将充分受益于行业的持续快速发展，未来三年业绩有望保持50%以上的增长速度。
此次合作对公司的短期业绩影响有限；此次合作虽然对公司产品的海外销售和影响力有正面影响，也可以丰富公司的海外运营经验，但由于公司产品的多语言版本研发以及与海外伙伴的合作都需要一定的过渡期，我们认为此次合作对公司的短期业绩影响有限，但对公司的未来可持续发展有积极作用。.给予“中性”评级，看好长期发展；我们维持公司10-12年的EPS分别为0.81元、1.28元和1.78元，根据最新收盘价67.51元，PE分别为83倍、53倍、38倍，公司股价相对于行业以及市场均值来看，溢价与估值压力较高，给予公司“中性”评级；建议投资者短期回避，但看好公司的长期发展，我们认为公司未来业绩具有超预期可能，建议在股价回调时积极关注。
风险提示：后续合作是否顺利存在不确定性，市场竞争加剧风险。
（具体内容请见附件）
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