| 来源： |
财富证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月20日 13:41 |
作者： |
欧阳仕华 |
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撰写时间： |
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事件：
9月15日我们对公司进行了调研，与公司高管就公司目前的产品产销状况以及公司未来的发展规划进行了交流。
投资要点
上半年公司触摸屏产品远超我们预期，预计上半年触摸屏产品的销售收入超过2亿元。公司IPO募投项目年产46万片触摸屏面板在今年1月份投产，另外公司通过对ITO镀膜线和CF线的改造大幅扩充触摸屏产能，促使公司触摸屏业务上半年销售收入远超市场预期，预计此块业务营收今年上半年超过2亿元；
触摸屏产品扩产支撑未来公司业绩的高速增长。公司立项的年产82.8万片中小尺寸触摸屏项目以及年产400万片中大尺寸触摸屏项目的逐步投产将保证公司未来两年业绩的快速成长。
上半年公司综合毛利率达到52.2%，高出去年同期15个百分点。
在公司传统业务毛利率基本保持稳定，TFT空盒业务销售价格低于预期的背景下，高毛利率触摸屏产品营业收入占总营业收入比例的提高提升了公司的毛利率，增强了公司的营业能力。预计未来两年，随着触摸屏业务收入占总营业收入比例的进一步提高，公司毛利率还将有一定幅度的提升，预计2010-2012年公司综合毛利率分别为52.53%、56.68%和57.81%。上半年公司业务净利率达到33%，较09年提升5个百分点，未来公司净利率有望重回到金融危机前的40%左右的水平。
根据我们的财务预测模型，我们预计2010-2012年公司营收分别10.01亿元、13.91亿元和17.58亿元，归属母公司净利润分别为3.48亿元、5.31亿元和6.93亿元，对应的EPS分别为0.81元、1.24元和1.62元。
在iPhone、iPad为代表的新型消费电子的引领下，触摸屏产品受到消费者的热捧。公司作为国内触摸屏行业的龙头企业，理应享受一定的估值溢价。我们将公司6个月内目标价提高至43.05元，对应公司11年PE为35倍，继续给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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