| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月16日 15:29 |
作者： |
柴沁虎;康铁牛;祖广平;张延明 |
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投资要点：
受惠气候变化、地质灾害以及节能减排等因素，公司主要产品产能利用率显著提高，黄磷、磷酸盐等产品价格、毛利双双攀升 结构调整工作基本完成，超越“矿、电、磷”一体化发展模式指日可期
报告摘要：
受气候变化、地质灾害以及节能减排等因素影响，黄磷以及磷酸盐等产品价格持续走高。云、贵、川、鄂四省集中了中国90%以上的黄磷生产企业，受年初云贵地区特大干旱、年中四川地区特大泥石流灾害影响，公司市场份额稳步扩大，产品价格全年高位运行。
结构调整工作基本完成，超越“矿、电、磷”一体化发展模式可期。
五钠、六偏是公司的传统重点业务，产品附加值低和依赖海外市场是相关业务的两大缺点。针对这一问题，公司一方面有效布局，积极开拓国内市场，一方面着力自主创新，发展五钠、六偏的高端应用领域以及电子级磷酸等高附加值产品。目前产业布局工作基本完成，超越“矿、电、磷”一体化发展模式指日可待。
股价基本合理，给予“买入”评级。预计公司2010、2011以及2012年的EPS分别为0.81、1.27和1.55元，当前股价19.92元，给予“买入”评级，目标价位24.5元。
风险提示。黄磷生产的环保投入增加，猇亭、宜都基地扩产后的用电成本锁定。
（具体内容请见附件）
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