| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月15日 14:45 |
作者： |
吴正武;许春华 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
2010年9月13日，新希望（000876）发布《四川新希望农业股份有限公司资产出售、资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案》，实行重大资产重组。
点评：
通过本次重大资产重组，注入新希望的资产是数额巨大的畜牧和饲料业资产，剥离出新希望的资产是房地产和乳业资产。本次重大资产重组完成后，新希望的主营业务将集中到饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品加工业上，同时继续保留对民生银行的股权投资，经营规模和盈利水平均大幅度上升，跃升为国内规模最大的农牧上市公司。
一、本次重大资产重组之前，公司主营业务经营状况不佳，利润主要来源于对民生银行投资收益
本次重大资产重组之前，公司的主营业务是饲料、屠宰及肉制品、乳品、房地产开发等，其中饲料营业收入规模最大。但是，公司的主营业务经营状况不佳，利润主要来源于对民生银行投资（占民生银行总股本的4.99%）收益。
二、本次重大资产重组拟注入资产和拟剥离资产的股权变动内容
本次重大资产重组包括资产置换、发行股份购买资产和资产出售三项股权变动内容。
三、本次重大资产重组对公司经营规模和盈利水平的影响根据初步的盈利预测，拟注入资产
2010年、2011年盈利分别为6.5亿元和7.6亿元。假设按照本次发行股份数量的上限9.1亿股进行测算，本次重组完成后，2010年上市公司备考净利润约10.65亿元，每股收益约0.61元；2011年上市公司备考净利润约12.50亿元，每股收益约0.71元。
四、投资建议
通过本次重大资产重组，注入新希望的资产是数额巨大的畜牧和饲料业资产，剥离出新希望的资产是房地产和乳业资产。本次重大资产重组完成后，新希望的主营业务将集中到饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品加工业上，同时继续保留对民生银行的股权投资，经营规模和盈利水平均大幅度上升。本次重组完成后，2010年上市公司备考净利润约10.65亿元，每股收益约0.61元；2011年上市公司备考净利润约12.50亿元，每股收益约0.71元。但是，拟注入公司毛利率低，在5%左右，而且评估增值率较高。拟剥离公司毛利率低，在25%-60%左右，而且评估增值率较高。给予该公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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