| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年09月14日 15:41 |
作者： |
秦军 |
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撰写时间： |
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变身最大的全产业链农业公司。发行完成后的新希望相当于发行前的饲料、屠宰加上六和、南方希望的业务，预计2010年收入520亿，成为A股农业板块的巨无霸！
对流通股是重大利好。新希望将以8元发行9.125亿股新股支付资产置换的对价，置入资产市盈率11倍，显著低于目前市场交易市盈率，是高PE股票收购低PE资产的案例，对目前的流通股是重大利好。
合理股价测算思路。民生银行始终是新希望估值的重要因素，我们采取分部估值，以新希望发行后主业利润为基础对主业估值，加上其持有的民生银行股份市值，得到总市值。
均衡股价可能接近上限。根据谨慎、乐观两种测算，得到新希望复牌后合理股价区间为13.02-16.91元，由于停牌期间农业股连续上涨、通胀预期强化等因素，我们认为均衡价格区间将显著高于谨慎测算的结果，可能为15-16元或者更高。
短期参与价值何在？如果新希望在12-13元区间附近打开涨停板，具有较大的短期参与价值
（具体内容请见附件）
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