| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月02日 14:26 |
作者： |
张红兵 |
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投资要点：
上半年净利润同比增长27.3％。上半年公司营业收入85.89亿元，比上年同期下降0.69％，其中主营业务收入同比增长20％，其他业务收入同比下降93％，营业利润20.79亿元，同比增长24.98％，归属母公司净利润14.94亿元，同比增长27.31％，每股收益1.3元，二季度净利润环比增长15.9％。
商品煤售价大幅上升带动盈利增长。上半年公司产销量基本平稳，上半年公司生产原煤1554万吨，同比增长5％，销量1289万吨，同比增长3％，公司销量变化不大，引起业绩大幅增长的是煤炭价格的变化，上半年平均售价623元，同比增长16％，煤炭毛利率提升4.24个百分点至43.02％。
未来两年产能增长来自整合煤矿，释放产能需持续跟踪。屯留矿今年达产600万吨，明后年产量增量来自潞宁煤业、温庄、上庄、姚家山等整合技改矿，但释放产量需持续跟踪。
维持“增持”投资评级。由于公司在烟煤生产喷吹煤方面的技术优势，公司被认定为高新技术企业，这是煤炭企业第一家高新技术企业，发证时间2010年6月21日，有效期三年，公司获得高新企业后，所得税优惠值得期待。上半年业绩超过我们预期，我们根据上半年业绩情况，不考虑资产注入以及所得税的影响，上调了公司盈利预测，我们预计2010/2011年每股收益分别为2.64元/2.89元，对应动态PE分别是14、13倍，我们认为公司资产注入预期较强，近两年整合的小煤矿产能未来两年将逐步释放，公司具有较大的成长性，我们仍维持“增持”投资评级。
（具体内容请见附件）
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