| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月31日 13:42 |
作者： |
邓永康 |
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撰写时间： |
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动态事项：
公司公布2010年中报，公司在2010年上半年实现营业收入296.84亿元，同比增长39.48%；实现归属母公司股东的净利润10.80亿元，同比增长51.83%；实现每股收益0.81元。
主要观点：
冰箱业务增长稳定，保持行业龙头地位
公司在2010年上半年的冰箱业务收入达到131.32亿元，同比增长37.85%。根据中怡康数据统计，2010上半年海尔冰箱市场零售额份额为25.21%，位居行业第一。公司上半年通过卡萨帝品牌，实现高端占位，进一步提升高端产品的销售比重，毛利率达到30.02％，维持在高位。
冰箱业务收入增长较快，但毛利率有所下降
公司在2010年上半年的洗衣机业务收入达到47.12亿元，同比增长了28.30%。根据中怡康数据统计，2010上半年海尔冰箱市场零售量份额为28.48%，位居行业第一。洗衣机业务的毛利率为26.83％，同比下降4.25个百分点，这重要是上半年下调了部分产品的价格。
高效定频和无氟变频产品推动空调业务复苏
公司在2010年上半年的空调业务收入达到61.42亿元，同比增长32.57%，其中家用空调实现收入54.07亿元，同比增长34.55％。公司利用空调消费升级的机会，大力推广高效定频产品和无氟变频产品，家用空调业务收入出现较快的增长。上半年公司的家用空调业务的毛利率为21.62％，同比下降2.81个百分点，这主要是由于“节能产品惠民工程”直接抵扣收入。上半年公司收到“节能产品惠民工厂”的政府补贴3.50亿元。
毛利率略有下降，但有回升趋势
由于大宗原材料价格大幅上涨、并表的洗衣机毛利率相对略低等因素，公司在2010年上半年的综合毛利率26.09％，同比下降2.23个百分点。在下半年，公司进一步调整产品结构，高端产品比重继续提升，采购费率下降0.5个百分点等因素都将促使毛利率回升。
投资建议：
未来六个月内，“跑赢大市”我们上调公司10、11年的基本每股收益为1.32元、1.64元，对应动态市盈率为17.32倍、13.91倍，我们继续维持公司的投资评级为：未来六个月内，跑赢大市。
（具体内容请见附件）
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