| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 13:48 |
作者： |
吴娜 |
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投资要点：
整体业绩实现较好增长：上半年，公司营业收入296.84亿元，同比增长39.48%；实现归属母公司净利润10.80亿元，同比增长51.83%；实现经营活动产生的现金流量净额41.91亿元，同比增长3.02%，实现销售净利率同比提升0.3个百分点至3.64%。
各项业务均保持良好增长：上半年，公司冰箱、空调、洗衣机、热水器四大业务收入分别为131.32亿元、61.42亿元、47.12亿元、14.44亿元，分别同比增长37.85%、32.57%、28.3%、44.46%。
冰洗、热水器龙头地位稳固，空调市场地位提升：据中怡康统计，上半年公司冰箱市场零售额份额为25.21%，洗衣机市场零售量份额为28.48%，电热水器市场零售量份额为28.96%，均保持其行业龙头地位，且公司空调市场份额也在稳步提升。
渠道网络优势继续得到强化：上半年，公司继续“渠道下沉、精耕网络”。目前在全国县级市场建立了7000多家日日顺销售网络，县级覆盖率超过90%; 3万家乡镇网络，镇覆盖率超过65%，并在13万个村建立了村级服务联系站。
运营高效、盈利能力继续提升：上半年，公司通过产品结构优化、提升标准化与模块化生产竞争力、提高费用效率，在原材料涨价形势下，依然实现了净利率的提升。
虚实网络结合，竞争力继续提升：下半年，公司将继续充分利用其营销网、物流网、服务网的优势，推进虚实网结合，促进成套住居生活解决方案的推广。
盈利预测和投资建议：我们维持对公司未来三年的盈利判断，认为公司在2010、2011和2012年EPS将分别达到1.12元、1.46元和1.81元；对应动态PE分别为20倍、15倍和12倍，估值水平合理，维持“谨慎推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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