| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月27日 14:43 |
作者： |
张忠 |
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事件：
2010年上半年公司实现营业总收入51.73亿元，同比增长35.80%；营业利润2.89亿元，同比增长25.72%；实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长27.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.65亿元，同比增长66.58%；每股收益为0.34元。
点评：
毛利率环比、同比均有提升，期间费用率明显下降。上半年量贩业务毛利率同比大幅提升0.72个百分点，拉动公司销售毛利率环比、同比分别提高0.41和0.37个百分点；销售费用率与去年同期持平，但管理费用率和财务费用率同比分别下降0.90和0.38个百分点，期间费用率下降明显。
扣除非经常性损益后的净利润增速远超收入增速。若扣除09年同期大额坏账准备转回和出售长江娱乐公园股权的投资收益等非经常性损益影响，归属于上市公司扣除非经常性损益后的净利润增速大幅提升66.58%，远高于收入增速。
百货业务内生增长强劲、外延扩张迅猛，区域龙头地位持续巩固。一方面，公司通过品牌调整、特色定位和提档升级等多种举措不断提升原有门店的盈利能力；另一方面，公司近两年加紧布局省内二三线城市（襄樊购物中心、十堰人商）并加快业态升级步伐（由传统百货向购物中心和shoppingmall业态转变，摩尔城项目），持续巩固公司的区域龙头地位，10年上半百货业务营收增速达到43.79%。
量贩业务迅速扩张，未来空间依然巨大。公司07年开始进入加速扩张期，09年底门店数量翻倍至67家，10年上半年又新开3家门店，下半年至少还要开设7家门店。作为湖北省内仅次于武汉中百的量贩龙头，未来渠道扩张将加速向省内二三线城市下沉。
（具体内容请见附件）
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