| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月17日 17:08 |
作者： |
路颖;潘鹤 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司2010年8月17日发布2010年半年度业绩快报。公司2010年上半年实现营业收入51.73亿元，同比增长35.8%，实现利润总额3.0亿元，同比增长27.32%，归属于上市公司股东的净利润为1.73亿元，同比增长27.07%，上半年摊薄每股收益为0.34元。
简评及投资建议：公司上半年销售收入增长35.8%，其中一、二季度增速分别为35.09%和36.69%，我们认为持续两个季度的收入高增速主要还是得益于百货业务和量贩业务的共同贡献，其中百货业务的增长来自于旗下原有门店在高端品牌引进、品牌调整和结构优化后收入的提升以及收购十堰人商后收入的增加，量贩业务的增长则来自于原有量贩门店同店增速的提升以及持续稳步的外延扩张（上半年新开3家门店）。
公司上半年营业利润同比增长25.72%，其中一、二季度增速分别为35.15%和14.23%，由于公司未披露更详细的数据，因此我们初步判断，二季度公司营业利润增速大幅低于收入增速的主要原因可能与去年二季度公司坏帐减值准备转回及出售武汉长江娱乐公司股权带来的近6000多万的非经常性收益有关；最终公司上半年归属母公司净利润同比增长27.07%，其中主要仍是一季度增速达到了35.32%，而二季度增速为16.82%。
在不考虑配股的情况下，我们维持对公司2010-11年的盈利预测EPS分别为0.57元和0.71元，当前股价对应2010-11年的PE分别为32.3倍和25.9倍；而假设如果年内10配3的配股能够顺利实施，则我们预计2010-11年的EPS摊薄后为0.44和0.54元，而如果配股价定在7元左右，公司以2010年8月16日收盘的18.40元所对应的配股除权价格为15.77元，对应的2010-11年的PE分别为36.0倍和29.0倍。
我们仍维持对公司中长期发展较为看好的观点，认为其百货和量贩两项业务均处于稳步提升中：CPI的持续回升带来的同店增速提升以及前期所开门店的逐渐成熟将有利于公司量贩业务在2010-11年对公司的收入及利润作出进一步贡献；对于各个百货商场的品牌调整以及品类引进将有利于百货业务持续的内生增长，而随着对十堰人商的收购、MALL的开业以及在二线城市新建购物中心实施将使得百货业务的外延增长得到体现。结合以上观点，我们维持公司“增持”的投资评级；公司目前已达到我们前期的目标价，因此考虑到其今年可能的业绩超预期以及未来较好的增长前景，调高其六个月目标价至19元以上。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
