| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月19日 15:04 |
作者： |
陈柏儒 |
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投资要点
报告期内，公司实现营业收入4.78亿元，同比增长32.02％；利润总额3.04亿元，同比增长47.5％，归属于上公司股东净利润2.28亿元，同比增长47.64％。实现基本每股收益0.24元，同比增长41.18％；净资产收益率8.23％，增加2.39个百分点。上半年，公司营业利润率达71.91％，比上年同期增加13.75个百分点。
公司经营的唯一路产为武汉至宜昌段高速公路，营业收入来自于汉宜高速车辆通行费收入。公司路产是沪蓉西高速在湖北境内的重要组成部分，沪蓉西高速作为国家“7918”高速公路规划网中一条横向大动脉，对拉动沿线省市经济发展有着重要意义。沪蓉西高速于今年1月18日全线贯通，困扰公司多年的“断头路”问题终于得以解决，虽然在贯通后大货车的增幅没有达到市场预期，但是总体来看车流量还是有较大幅度增长，通行费收入同样取得了较好的增长。
从公司车流量数据看，在2月份达到上半年最高点后，3～6月呈环比下降态势，二季度是高速公路行业的传统淡季，受到一定程度的影响。还有就是沪蓉西高速处于全程贯通初期，很多司乘仍不知晓。三季度，随着运输旺季的到来以及司乘的进一步了解，预计全年将会有较好的增长。公司在近日发布了7月份的车流量数据，日均混合交通量达11,134辆，同比增长10.27％，环比增长4.61％，已呈现环比回升势头。
公司目前在建的大随高速和十房高速，竣工后将为公司增加148公里营运里程。由于公司采用车流量折旧法，两路产将使公司折旧年限增加，会在一定程度上提高毛利率。公司承建十房高速时，大股东承诺会在未来2－3年内，将优质资产注入上市公司，此将成为公司未来重要看点。但是在新建路产通车后，财务费用将不再资本化届时会对公司业绩产生一定影响。
预计公司09、10、11年能够实现基本每股收益0.50、0.58、0.62元/股，按照8月19日的收盘价6.16元计算，目前公司股价市盈率为12.32X、10.62X、9.94X。我们给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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