| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月04日 13:58 |
作者： |
闵雄军;刘正 |
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撰写时间： |
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快速增长的大行业。 在城市化进程进入尾声前，建筑装饰行业的主要增长动力来自增量市场；之后则主要来自存量市场。近年来我国的城镇化率以每年0.8%-1%的速度增加，由此带来的新增公装和家装市场合计约2000 亿元。按照10 年的更新周期计算，目前的存量市场已有10000 亿，而且随着市场容量的增加还会稳步增加。行业规模最大的金螳螂市场占有率也不到0.3%。
管理能力突出是金螳螂的最核心竞争优势。精细化管理一直是金螳螂的特色，管理体系中最重要的是对设计师和项目经理的管理。对设计师的管理，公司主要从源头控制、利润分享、对设计师的充分尊重、让设计师自己管理设计师、满足设计师不同层次需求等方面着手；对项目经理，公司主要从人品把控、合理分配利润、利润阳光化、材料松紧有度的控制几个方面着手。在做好单项管理的同时，金螳螂还不断地完善自己的管理系统，减少人为因素，公司的ERP项目预计今年底可以上马，明年将会推出ERP 的升级版即商业智能系统。在管理方面，金螳螂一直走在行业的最前沿。
金螳螂将通过自我复制实现快速发展。建筑装饰行业是一个典型的“容量大、公司小”的行业，对于优势企业而言，接订单不成问题，关键在于有效消化订单（即在保证工程质量、不作砸品牌的前提下），这样就要求公司是一个可复制的系统。实现这样的可复制性应该具备3 个条件：人员、管理体系、标准化部件达到60%以上。从上市初开始金螳螂一直沿着这条道路前进，我们认为公司能够成功实现快速的自我复制，实现占有率突破1%，甚至更高。
我们预计金螳螂10-12 年每股收益分别为1.22 元、1.78 元与2.14元。参照建
筑类上市公司及中小板估值，给予公司11 年30 倍PE，我们认为公司6-12 个月合理目标价格为53.27 元，维持给予公司买入评级。
（具体内容请见附件）
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