| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月04日 14:55 |
作者： |
贺国文 |
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投资逻辑与公司亮点：
我们推荐建筑装饰行业的逻辑在于“大行业，小公司”的行业特点：大行业意味着行业市场容量不是问题，即使行业容量可能会随着经济周期的变化而有所波动，因为对于三家装饰装饰上市公司而言，市场占有率均在0.5%以下，其所生存的市场空间并不是投资逻辑中最重要的环节；而最重要的是我们能否找出足够优秀的潜在公司，能够在这么大市场中长大变强，我们认为金螳螂是装饰装修行业中优质公司的代表。
设计与研发优势：公司若干年来一直重视设计和研发，建筑装饰行业三家上市公司中，金螳螂的设计收入最多，达到1.72亿元（亚厦股份与洪涛股份分别为0.19和0.49亿元），设计收入与装饰工程收入的比例关系也最大，达到5.04%（亚厦与洪涛为1.03%和3.92%）。较强的设计力量不但可以直接带来效益的增长，也锁定了一定数量的后续施工业务。
品牌优势：公司的品牌优势非常明显，已经连续7年获得“建筑装饰百强企业”的首位，在铁道部2009年6月发布的《关于公布首批铁路客站装修装饰幕墙工程施工企业名录的通知》（鉴客站[2009]166号），共78家，金螳螂位于首位。目前公司承做的项目多为每平米投入在3000元以上的高端项目。
现场管理与质量控制：公司在现场管理和质量控制方面有多年的独到见解，严格践行“50/80”管理方法，把整个施工过程按照时间、流程分类打包，将人的能动性与制度的约束性有机结合。经过3年发展，公司整体盈利水平提高。
坚持轻资产的路线：目前公司的部品部件已经全部实现了工厂化生产（部分自产，部分外购），但公司仍然坚持轻资产的路线，发挥金螳螂多年来在设计、管理、控制上的优势，成为行业的趋势领导者和规则制定者。
（具体内容请见附件）
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