| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月03日 15:24 |
作者： |
孙华 |
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投资要点：
公司主营四元系红、黄光LED外延片、芯片以及三结砷化镓太阳能电池外延片。公司掌握了四元系红、黄光LED外延片、芯片生产的核心技术，目前是国内最大的红、黄光LED外延片及芯片供应商。在三结砷化镓太阳能电池外延片的领域，公司拥有完全自主研发的MOCVD技术，是国内最大的能够批量生产三结砷化镓太阳能电池外延片的企业之一。
红、黄光LED目前主要应用于信号指示、显示屏、景观装饰、电子电器、背光源、汽车等。由于目前获得白光的两种方式一种是蓝光LED加红黄荧光粉，一种是RGB混色，因此，蓝光LED芯片成为获得白光必不可少的光源，成长性更受关注，投资扩产基本集中在蓝绿光外延片，使得蓝绿光未来有产能过剩的风险。而红、黄光产品在成长性方面主要看未来RGB混色白光的运用，RGB混色在颜色饱和度和可调节度方面优于蓝光加荧光粉，但成本偏高，因此在目前火热的大尺寸液晶背光源方面运用规模不大。但是相信未来随着LED芯片价格的下滑，RGB方式仍有望大规模运用。其次，RGB在未来通用照明方面运用的前景也会有表现。因此，红黄光的未来仍值得看好。
公司目前三结砷化镓技术水平处于国内领先、国际先进水平，已经为国内卫星成功配套。优于砷化镓太阳能电池具有转换效率高、抗辐射能力强的优势，未来航天运用将会完全替代硅基太阳能电池。目前地面聚光太阳能电池也采用砷化镓太阳能电池，已经开始运用，但比例极低，未来只要有少量运用就会对砷化镓太阳能电池需求带来爆发式增长。
目前产能方面公司原有5台MOCVD机台（其中一台用于砷化镓电池外延片），募集资金项目分别在扬州和厦门增加4台和3台（一台用于砷化镓电池外延片），扬州项目目前2台量产，第3台8月投产，第4台年底投产，今年年底产能有望大幅增长，由于扬州厂可以容纳20台，目前正同MOCVD厂商艾思强商谈十台机器供应事项，未来将根据情况扩产。
我们预测公司2010-2012年每股收益分别为1.05、1.45和1.92元，考虑公司的成长性及目前市场状况，给予公司45-50倍市盈率，公司合理股价区间47.25-52.5元。
（具体内容请见附件）
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