| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年07月29日 13:37 |
作者： |
邓永康 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司是国内最大的红、黄光LED 芯片和太阳能电池外延片企业。公司是目前国内四元系红、黄光LED芯片产销量最大的企业之一，同时也是目前国内能够批量生产三结砷化镓太阳能电池外延片的最大的企业之一。
营业收入和利润增长强劲
2007年-2009年，公司的营业收入年复合增长率65.15％，净利润年复合增长率95.01％。
毛利率逐年提升
2007-2009年，公司产品综合毛利率分别为48.98％、56.64％和58.95％，逐年提升。
提高核心竞争力，提升收入与盈利水平
此次募集资金将在厦门和扬州分别投资高亮度四元系LED 外延片及芯片项目和高效三结砷化镓太阳能电池外延片项目等5个项目。项目投产后，将提高公司的核心竞争力，提升收入和盈利水平。
盈利预测
我们预计公司10-12年归属于母公司的净利润将实现年递增21.63％、72.66％、22.48％，相应的稀释后每股收益为0.87元、1.50元、1.83元。
定价结论
综合考虑公司的盈利能力、成长性以及最近上市的创业板上市公司的估值情况，我们认为给予乾照光电10年40-48倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为34.80-41.76元。我们建议询价区间为28.40-34.08元，对应10年动态市盈率区间为32.64倍-39.17倍，对应09年摊薄后每股收益的市盈率区间为40倍-48倍。
（具体内容请见附件）
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