| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年08月02日 13:32 |
作者： |
练伟 |
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事件要点：
7月30日，公司发布半年报，上半年公司累计实现营业总收入903475万元,同比增长56.48%；利润总额238521万元,同比增长33.71%；净利润170323万元,同比增长32.92%；每股收益0.5407元。
点评：
煤炭产销两旺、电力略有增长：公司上半年累计生产煤炭1087.78万吨，同比增长25.34%；商品煤销量926.99万吨，同比增长14.23%；累计发电23.95亿度，同比增长7.06%，电力销售21.51亿度，同比增长2.92%。公司焦炭业务在上半年有大幅增长，主要因为公司合并首钢唐山焦化公司所致。
煤炭售价上升导致利润上升：公司上半年营业收入同比增长56.48%，营业收入的增长一方面得益于煤炭销量的增长以及合并首钢唐山焦化公司的焦炭收入，另一方面也得益于今年上半年商品煤平均售价的同比上涨。
今年上半年商品煤的平均售价（不含税）为716.18元/吨，比去年同比增加13.5%，其中占比较大的焦精煤、肥精煤以及瘦精煤，同比涨幅均超过20%。公司在年初炼焦煤提价100-120元/吨的基础上，在二月又再次上调煤炭产品售价，累计提价达160-300元/吨不等。良好的煤炭销售情况也使得煤炭业务的毛利率得到提升，今年上半年公司煤炭业务的毛利率达53.54%，高于去年同期的46.79%，也高于去年全年的45.7%。
斜沟矿一期工程下半年产能将完全释放：上半年，公司控股80%的晋兴公司1500万吨/年产能的斜沟矿井及选煤厂一期工程已正式验收使用，产能在下半年年完全释放。
上半年晋兴公司已完成原煤生产450万吨，由于按煤炭生产的实际情况，下半年产量一般要高于上半年产量，按1500万吨的全年产能，斜沟矿下半年的产量应能超过850万吨，全年产量有望达到1300万吨。
其它重大投资项目顺利建设中：公司目前的几个重大建设项目，如山西西山煤气化有限责任公司2×60万吨焦化项目、古交电厂二期项目、京唐西山焦化一期420万吨项目正在顺利建设中。
投资建议：我们预计公司2010年、2011年、2012年将分别实现每股收益1.24元、1.44元、1.67元，以7月30日收盘价21.45元计，对应市盈率分别为17.32、14.88、12.85倍，给予“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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