| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月28日 16:05 |
作者： |
刘亮 |
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投资要点事件：
7月27日，公司发布2010年半年报。报告期内，公司营业收入96992万元，同比增长36.2%，营业利润、利润总额以及归属于母公司所有者净利润分别为9283万元、11313万元、9703万元，分别同比增长60.3%、75.5%、99.8%，经营活动产生的现金流量净额为2232万元，同比减少83.6%。报告期实现每股收益0.39元，符合我们的预期。
点评：
公司2季度营收54080万元较1季度环比增长26%，并创下历史新高，我们判断2季度产能基本满产，下半年的增长主要靠新增产能的释放。
但产能释放需要一个过程，我们预计下半年增速会放缓。
公司主要业务包括一体化电子节能灯（占营收比67.6%）、T5大功率荧光灯（占营收比17.1%）以及特种灯具（占营收比8.35%）。上半年综合毛利率22.68%，同比提升5.06个百分点，主要是因为一体化电子节能灯毛利率大幅提高6.12个百分点。
一体化电子节能灯毛利率大幅提高的主要原因有两个：一是产品结构优化，二是内销市场比重扩大。产品结构优化体现在高端产品（如T2管径节能灯）占比逐步提高；内销市场全部用自有品牌，毛利率高于出口产品，今年上半年内销市场占比33.27%，远高于去年同期的26.13%。我们认为公司毛利率的上升主要依靠的是“苦练内功”，具备可持续性，所以未来公司的综合毛利率有望保持在较高水平。
（具体内容请见附件）
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