| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月27日 16:48 |
作者： |
王念春 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
成长进入快速、良性通道
2010年1-6月公司收入969.92百万元，净利润97百万元，分别同比增长36%和99.8%，每股收益0.39元。公司推行的开拓国内市场、多元化产品、增加产品附加值、增加自主品牌出口比率的各项战略已经出现了明显成效：
国内销售收入显著上升，未来两年预期继续保持50%以上的增速，国内销售收入占比已经由08年的17%上升到09年的25%再到2010年的33%。
产品多元化。收购杭州汉光扩展陶瓷金卤灯，拓展LED照明产品等，为国内需要我们预期也可以考虑通过OEM外包模式增加所需产品品种。
高附加值产品明显增加。包括低汞节能灯、快亮节能灯、LED照明产品等，将有利于进一步提升公司产品盈利水平。2010年1-6月公司毛利率为22.68%，同比去年提升5个百分点。
自主品牌出口比率上升。改变过去单纯的OEM加工出口，假以时日，将提升公司抵御汇率波动、材料价格波动风险的能力。
设备研发能力领先于行业，有利于公司提升效率，抵御人工成本上升劳动力成本上升
对行业产生加快整合的推动作用，公司在生产设备研发上一直处于行业前列，非常有利于公司抵御人工成本上升压力，提升其竞争实力。
新型LED照明投入加大，将成为公司下一轮增长动力
公司已经在LED照明产品上具备较好的产品储备，且得到欧洲等市场的认同，将继节能灯产品之后成为公司下一轮增长主力产品。我们认为公司会进一步加快该产品系列的投入，包括可能投资上游芯片封装等。
合理价值在27—32元/股之间，维持“推荐”评级
政府对节能照明的引导趋向以及公司积极的成长战略都将有利于公司获得较好的估值和EPS增速，维持“推荐”评级。2010、11、12年预期每股收益0.85、1.14、1.66元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
