| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月25日 14:09 |
作者： |
张延明 |
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核心观点：
公司业务简介公司专注于炭黑的生产和销售，炭黑的销售收入占营业收入总额的97%以上。主要产品为炭黑，包括N100、N200、N300、N500、N600、N700。现有7条湿法造粒炭黑产能18万吨/年，炭黑单体工厂产能世界第一，单条生产线产能国内第一。配套尾气发电装置的经济规模目前装机容量达21MW。2009年炭黑国内市场占有率为9.02%，位国内第三。
行业集中度稳中有升2007年末我国炭黑行业总产能为310万吨，前8家炭黑企业产能之和约占总产能的35%；前3家炭黑企业产能之和约占总产能的21%。根据中国橡胶工业协会炭黑分会的统计，2004－2006年，3万吨/年以下的炭黑企业产能占总产能的比重已由36%下降到24%，而8万吨/年以上的炭黑企业产能占比已由28%上升到50%。从我国炭黑行业发展的特点来看，通过行业内部的结构性调整，炭黑行业的产能集中度将提高。
技术优势明显公司采用大型新工艺反应炉，2007年10月投产的4万吨/年炭黑生产线是目前国内较大的硬质炭黑生产线，单炉生产能力可达到120吨/天。生产装置配有850℃－900℃在线高温空气预热器和260℃－280℃原料油预热器，具有节能降耗的优点；公司采用自主设计的炭黑反应炉，实现产品的高产、优质以及低耗。公司单位炭黑能耗最低，为2.005吨标准煤/吨炭黑，而国内先进水平目前是2.15吨标准煤/吨炭黑。
业绩预测根据我们的测算，公司10-12年的EPS分别为0.57元、0.69元和0.72元。
（具体内容请见附件）
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