| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月21日 14:14 |
作者： |
毛伟 |
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专业橡胶用炭黑龙头企业龙星化工专注于炭黑的生产和销售，其生产规模和盈利水平在国内炭黑厂商中均处于领先水平。公司的主要产品为炭黑，包括N100、N200、N300、N500、N600、N700六个系列十多个品种，供应下游轮胎企业生产各种轮胎。目前公司的炭黑产能为18万吨/年，其中软质炭黑产能6万吨/年，硬质炭黑12万吨/年，拥有5条新工艺硬质炭黑生产线和2条新工艺软质炭黑生产线，单炉能力在2万吨/年以上。
公司掌握了自主研发炭黑反应炉的设计和制造能力，技术能力逐步得到行业内的认可，先后起草、修改和制定了一些炭黑国家标准。依靠着强大的技术研发能力，公司的产品也具备了为米其林、固特异等外资高端轮胎企业提供个性服务的能力。
本次公开发行5000万股，占发行后总股本的25.00%，发行后总股本为2亿股。
主营业务：具有明显的成本优势公司的主要产品为硬质炭黑和软质炭黑，主要用作橡胶填充剂和补强剂，有助于提高橡胶的定伸应力，改善轮胎橡胶的抓着力、抗撕裂性能和耐磨性能。2008年公司炭黑市场占有率为8.28%，在国内炭黑厂商中排名第二位。
募投项目扩张公司产能本次发行募集资金主要用于建设“一条年产4万吨硬质新工艺炭黑生产装置、一条年产4万吨软质新工艺炭黑生产装置及6MW尾气综合利用项目”和“2条年产4万吨新工艺硬质炭黑生产装置和15MW尾气综合利用项目”。募投项目旨在扩大公司的产能规模，巩固技术领先地位，进一步提高市场占有率。
假设及盈利预测在公司募集资金项目顺利投产，炭黑产能快速增长的情况下，我们预计公司炭黑2010-2012年的产量分别为21万吨、26万吨和30万吨。预计公司2010,2011,2012年的EPS分别为0.60元，0.74元和0.88元;我们结合目前市场的估值水平，认为给予公司2010年18-25倍的市盈率较为合理，合理的价格区间为10.8-13.20元。
（具体内容请见附件）
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