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光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月28日 14:36 |
作者： |
程磊;张力扬 |
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撰写时间： |
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◆煤炭销售将带来巨大的利润目前公司的煤炭主要销售在哈密当地，销售价格和量较小，而甘肃酒泉地区的煤炭价格较高（目前5000大卡混煤的价格约为375元/吨），疆煤只有出疆才能产生较大的经济价值。
而公司正在修建从甘肃省酒泉市瓜州县兰新铁路柳沟站至新疆哈密地区伊吾县淖毛湖矿区的煤炭运输矿用公路。该公路属于简易低等级公路，长度约400公里，投资约2亿元，预计于2010年10月建成运营。
如果采用LNG运输的话，公司支付给物流公司吨公里运费约0.2元即可（全程需支付的吨运输费用约80元/吨，）。随着公路的修通，淖毛湖的低成本煤可通过公路或铁路的形式运输到煤价较高的地方，从而实现煤炭价值的提升，并能大幅提升公司盈利水平。
未来公司的煤炭如果能通过铁路运输，将会创造更高的附加值。
◆煤炭运输将带来LNG重卡的推广及对公司LNG的需求拉动随着矿用公路的建成运营，该路线的运输车辆计划全采用LNG车的形式，这样既可推动公司LNG重卡的应用，同时也带来对公司LNG的需求拉动。
假设年运输煤量1000万吨，且全部用标载50吨的LNG重卡计算（百公里LNG耗约50方，空车耗35方），大约需要650－700辆LNG卡车，同时大约每年能带来约0.68亿方的LNG需求。随着公司销煤量的提高，相关需求将进一步拉动。
◆维持公司“买入”评级我们预计公司10、11、12年每股收益分别为0.57元、1.34元、2.34元，考虑到公司紧紧围绕清洁能源主业谋发展，随着煤化工项目于2010年投产、哈萨克斯坦油气田项目从2010年开始逐步投产，再加上露天煤矿的开采和销售，公司未来的成长空间巨大，维持公司“买入”投资评级，提高目标价至40.20元。
◆风险提示1、化工产品价格波动对公司的影响较大。
2、项目投产日期的推迟对公司的影响也较大。
3、油价波动对公司的盈利影响较大
（具体内容请见附件）
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