| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月21日 13:54 |
作者： |
程磊;张力扬 |
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撰写时间： |
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公司依托资源发展清洁能源主业
公司目前的主要的利润来源之一为LNG，而且公司在LNG业务方面也处于全国领先的水平。公司寻找资源，也是围绕是否能提供天然气这一主题。煤化工项目能提供5亿方LNG，哈萨克斯坦油气田项目能提供天然气，这些都说明了公司围绕熟悉的LNG清洁能源主业来谋求发展的思路。
我们预计随着哈密煤化工项目、哈萨克斯坦油气田项目，吉木乃LNG项目投产，公司的盈利能力将越来越强，相匹配的市值也越来越大。而且随着国家对新疆区域振兴的重视，新疆地区将获得超常规发展，作为新疆能源化工公司的广汇股份也将从中受益。
煤化工项目将从2011年开始贡献盈利
根据发改委批文，我们可以看到新疆广汇新能源有限公司年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚（煤基）项目已获得了核准，困扰公司哈密煤化工项目建设的最大问题得到解决。
我们预计该煤化工项目将于2010年4季度点火，能生产出约5亿方/年的LNG，而考虑到公司正在大力推
行LNG卡车，我们预计LNG产品将成为煤化工的主要利润来源。
维持公司“买入”评级
我们预计公司10、11、12年每股收益分别为0.65元、1.29元、2.37元，考虑到公司紧紧围绕清洁能源主业谋发展，随着煤化工项目于2010年底投产、哈萨克斯坦油气田项目从2010年开始逐步投产，公司未来的成长空间巨大，维持公司“买入”投资评级。
风险提示
1、化工产品价格波动对公司的影响较大。
2、项目投产日期的推迟对公司的影响也较大。
3、油价波动对公司的盈利影响较大
（具体内容请见附件）
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