| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月21日 14:28 |
作者： |
王茹远 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
前期我们对北纬通信进行了调研，以下将我们最新的分析观点分享。综合来讲，我们非常认可公司的创新意识、管理和
执行效率。但电信增值业务今年处于新（即真正无线互联网模式）旧（即传统SP模式）模式交替的初级阶段，政策对传统SP模式影响程度一波强于一波，认为目前股价不具有安全边际。
1.近期运营商政策执行情况
中国移动先后于09年11月、10年2月进行了WAP业务、精确指令匹配、内置资费明示等严厉整顿措施，央视的3-15晚会又针对SP存在的违规问题进行了专题曝光，北纬通信此前收到中国移动将于2010年4月1日起关闭全网短信普通高资费计费代码的通知，于5月1号正式开始执行。
中国移动宣布正全力准备实施两项透明消费的服务措施：一是增值业务订购主动提醒服务：当客户订购增值业务时，在
目前“二次确认”的基础上，在最终扣费前再次向客户发送订购提醒短信，如客户对订购业务有任何疑义，可立即回复短信无条件取消业务，并不收取该业务的任何费用。二是“0000”业务查询和退订服务：客户编辑短信“0000”发送到10086，即可查询到本人订购的所有增值业务，并可自由退订某项、多项或全部已订购的业务。由于这两项业务的实现需要大量的计费等系统改造，因此预计这两项措施将于2010年7月1推出。这些政策主要影响的是包月类业务，但具体届时实施的严格程度目前还无法预知，如果严格执行，将对包月类业务造成重大负面影响。
2.手机游戏情况
北纬通信的手机游戏内容来源有自主研发、购买、合作运营，预计分别约占手机游戏收入的20%、60%、20%，这一比
例会动态变化。
G+平台上游戏运营情况：自主研发的精品游戏从09年11月开始每个月都有游戏进入G+平台，并且有若干款游戏进入G+平台的“至尊包”。【备注：G+平台是中国移动推出的一个主要以精品游戏为主的手机游戏平台，“至尊包”是移动将若
干款来自不同SP的精品游戏打包成一个包月的产品，按照每款游戏下载的次数按比例给 SP进行结算】。关注后续北纬能否入选G+平台“独立包”：“独立包”评审工作可能于5、6月份进行【备注：“独立包”是G+平台上提供的由各个SP自行打包的包月手机游戏业务，截至目前只有空中网、新浪等若干家极具实力的提供手机游戏的SP进入了“独立包”】，移动目前规范是每半年评选一次，上一次评选是去年11月。按照北纬目前手机游戏的研发实力，本次入选的可能性应该较高。根据我们了解，由于“独立包”由 SP独立提供，SP更有营销积极性，且作为包月业务容易积累留存用户（即每个月持续订购，而不是单次一次性下载） 。如果北纬能入选“独立包”，则对后续在移动官方平台手机游戏收入的提升有很大帮助。移动官方平台的收入比依靠山寨机内置等其他营销渠道更具稳定性。投资的手机游戏相关团队：杭州掌盟（35%股权，相对控股） 、西安袖意无限（30%，专注于iPhone产品）、大连斯芬克斯（30%，专注于手机网游）。根据2009年报中披露北纬从杭州掌盟投资收益为360万左右，依此推算，掌盟09年全年利润在1000万左右。袖意无限、斯芬克斯的收入和利润贡献应该还较小，主要是公司布局的低成本的手机游戏研发中心。
手机游戏营销渠道以MTK手机内置、网盟、以及移动官方渠道等。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
