事件:公司公告股权激励草案,拟授予115名员工450万份期权,另预留50万份期权,行权价36.0元。期权锁定期12个月,锁定期满后第一至三年可分别行权40%、30%和30%。行权要求2010-2015年净利润比2009年分别增长30%、60%、90%、110%、140%和180%。

　　投资要点: 超过25%员工获股权激励,全面调动员工积极性。公司股权激励草案拟授予115名员工450万份期权,激励对象人数占公司2009年底总人数的25.4%。与市场多数股权激励仅授予高管不同,公司拟激励对象还包含中层、核心技术人员和核心业务人员。假设激励对象在2011年全部行权,公司将变成类全员持股企业,极大地调动员工自主性。

　　每年增长30%是业绩增长底线。行权业绩考核条件:1、各行权期首个交易日的上一年度,ROA(以扣除非经常性损益前后孰低者为准)不低于 10%。2、各行权期首个交易日的上一年度,以 2009 年净利润为基数,2010 -2015年净利润增长率分别不低于30%、60%、90%、110%、140%和180%。以2009年0.47元EPS计,2010-2011年EPS最低为0.61元和0.75元(按扣除激励成本计)。

　　维持“推荐”评级,合理价格43.2元。鉴于移动互联网行业的广阔市场前景和公司清晰战略布局,另加上“类全员持股”股权激励方案对员工积极性和自主性的激发,我们维持“推荐”评级。