| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月23日 13:43 |
作者： |
赵心 |
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事件：
铁龙物流4月23日发布2010年一季报，公司2010年一季度实现营业收入5.74亿元，同比增长113.02%，实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增长64.15%，公司实现每股收益0.116元。
摘要：
一季度收入增长主要来自传统业务，传统业务短期内仍是公司业绩的重要支撑。公司营业收入大幅增长主要因为铁路货运及临港物流业务和房地产业务收入同比大幅增长。2010年1季度，营口港货物吞吐量和集装箱吞吐量分别同比增长29.26%和59.57%，因此作为营口港重要集输通道的沙鲅线的货运量快速增长也在意料之中，我们测算公司的铁路货运及临港物流业务收入增长可能在100%以上，但毛利率有所下降，我们判断原因可能是低毛利率的运贸一体化业务也快速增长。09年末，公司有金额较大的房地产已竣工但未实现收入，因此10年一季度房地产业务同比大幅增长也在情理之中，从母公司和合并报表的差异分析，房地产业务收入超过1亿元，但接下来房地产业务收入增速可能放缓。
铁路特种集装箱仍是未来看点。我们判断公司铁路特种集装箱业务同比也有较好增长。我们仍然看好公司作为铁道部下属唯一的铁路特种集装箱运营主体的巨大发展前景。短期内随着经济的复苏，公司原有箱型的周转率提升，特箱业务的毛利率将较快恢复，新开发的冷藏箱、化工罐箱也将逐渐开始为公司贡献业绩；中长期来看，随着铁路运力的释放和集装箱中心站、专门办理站的陆续投入使用，公司的特种集装箱业务面临爆发性增长。
维持对公司“推荐”的投资评级，仍然提醒投资者关注铁路集装箱运输大爆发背景下公司“资源隐蔽型”的投资价值。
（具体内容请见附件）
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