| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月13日 15:09 |
作者： |
刘江渝 |
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事件
我们近期对铁龙物流进行了调研，主要调研内容及我们的看法如下：
公司主营业务总体未来仍将快速增长公司主要有三大业务，分别为铁路货运及临港物流业务、铁路特种集装箱业务、房地产业务。随着世界经济的恢复，货运需求会出现快速增长，我国铁路货运供需一直处于供不应求的状态，随着铁路运营效率及运力问题的逐步解决，铁路货运尤其集箱增长速度会快速增长。
铁路货运及临港物流业务将维持快速增长公司铁路货运及临港物流业务主要通过沙鲅铁路为营口港运输货物，公司提供的货源为营口港的25%左右，营口港和大连港是东北地区及内蒙古东部主要出海口，营口港货物吞吐量常年维持在20%以上的增速，因此公司该部分业务的高速增长态势仍将维持。
特种集装箱业务将恢复，新型冷箱未来可能成为公司业务重要增长点在铁路特种集装箱业务方面，公司为中国铁路特种集装箱运输的独家经营者，我们估计随着国际经济的恢复，该部分业务可能出现较大的恢复性增长。此外我们比较看好的是公司的新型冷藏箱，估计随着产品的逐渐成熟，该箱可能成为我国大宗冷冻货物运输的重要方式，未来有可能出现非常快速地增长。
房地产业务维持稳定：
公司已收购一家大连地产公司，项目在大连森林公园附近，2011年可以开始为公司贡献利润。目前公司开发的“动力院景”项目在2010年处于收尾阶段，约有2.6亿元左右可供结转销售收入，考虑到公司2009年房地产业务收入在2.5亿左右，公司该部分业务将维持稳定。
投资评级：
考虑到铁路物流行业及公司未来良好的发展前景，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.44元、0.59元、0.73元，对应动态市盈率分别为26倍、20倍、16倍，我们维持“买入”投资评级。
（具体内容请见附件）
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