近年来名酒崛起已是大势所趋,近看古井贡,远看洋河,皆是不错的例证。
　　随着新任管理层的到位,新的管理、营销思路得到强化和落实,汾酒拥有的深厚品牌潜能将有望得到进一步挖掘和激发。
　　名酒崛起比的不仅是时点,更比的是持久性。汾酒崛起可持续强:汾酒有能力成为整个次高端价位的领跑者,分享次高端白酒市场的盛宴;新团队的稳定度高,已有产品结构的成型,清香白酒消费气氛的上升,三年持续接力“外脑”的举措等等都有助于确保汾酒的持续复兴。
　　我们认为10年将是汾酒的丰收年, 2010年收入增速将达到40.4%。增长主要来自省内市场老白汾的量价齐升及省外市场青花瓷的快速增长。我们认为青花瓷作为汾酒高端主打产品,凭借其现有定位,渠道和价格,将是次高端价位的有力争夺者。老白汾产品今年则有望再次提价,实现价值的回归。
　　基于以上判断,我们预测2010-2011年公司主营业务收入分别为30.1亿和38.4亿,同比增长40.4%和27.5%。归属于母公司的净利润分别为6.87亿和9.62亿,同比增长93.55%和40.03%。10-12年的EPS将分别达到1.587、2.222、2.945元,对应市盈率为28.35、20.25、15.28倍。
　　我们不考虑集团销售公司股权一事,我们用绝对估值确定公司目标下限为60.23元,如果考虑到年底市场对于成长性股票以2011年30倍估值的话,我们确定其上限为66.66元,我们最终确定公司未来半年至一年目标价为60.23-66.66元。
　　若集团将持有的40%销售公司股权注入上市公司的话,将进一步提升上市公司20%左右EPS。