投资要点：
中国银行公布2009年年报，实现净利润853.49亿元，同比增长31.16%；实现每股收益0.32元，每股净资产2.03元，实现全面摊薄净资产收益率16.44%。公司利润分配预案为每10股派发现金红利1.4元（含税）。
净息差同比依旧快速下降，外币业务是主要拖累点，信贷成本的大幅度下降、所得税率的下降和其他业务收入的增长是净利润保持增长的主要原因..资产质量保持优良，不良贷款继续实现双降，拨备覆盖率满足了150%的监管要求，信贷成本0.38%处于低位。
贷款中地方政府融资平台的贷款余额为4243亿元，占总贷款的比重为8.6%，目前仅有3个亿左右的不良，预计2010年将继续保持稳定的资产质量，不过未来具有一定的变动隐患。
资本充足率和核心资本充足率分别为11.14%和9.07%，考虑到2010年的增长，银行发行H股融资的需要非常迫切。
目前中国银行2010年动态市盈率和市净率分别为10.38倍和1.89倍，维持谨慎推荐评级，关注H股融资和地方政府融资平台贷款的质量变化。
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