| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月12日 16:18 |
作者： |
刘冉 |
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报告关键要素:公司2009年啤酒销量与主营业务收入增长速度均高于行业平均水平。公司品牌战略突出，产品结构高端化趋势明确。给予公司“买入”的投资评级。
事件:公司公布2009年年报：2009年，公司共生产销售啤酒446万千升，同比增长11.78%；实现营业收入949012万元，同比增长15.08%；实现净利润62749万元，同比增长36.03%；实现每股收益0.52元。2009年利润分配情况：每10股派现金1.6元（含税），共分配利润1.94亿元。
点评：
公司啤酒销量增长远远高于6%-7%的行业平均水平。2009年，公司在北京地区完成啤酒销量122万千升，同比增长13%，继续保持85%的市场占有率；公司外埠市场完成啤酒销量324万千升，同比增长12%，其中：广西市场销量达86万千升，同比增长9%；内蒙市场销量达49万千升，同比增7%；福建市场在受到经济危机明显负面影响的情况下，销量达52万千升；广东市场啤酒销量31万千升，同比增长55%；湖南市场销量19万千升，同比增长19%。公司虽为北京地区的区域品牌，但是在做外埠市场方面，较其它区域品牌为出色：公司外埠市场销量大于本埠市场，且二者增速相当。在外埠市场中，湖南、山东、福建、两广地区区域整合效果尤其明显。
2009年，公司实现收入94.90亿元，增长15.08%，高于行业增长水平。其中：对公司收入贡献较大的市场依次是华中、华北和华南市场，收入占比分别为57%、20%和16%；增长较快的市场是华南和华北市场，2009年收入增长分别为264%、62%，华中市场增长放缓——2009年收入增速仅2.55%，而华东市场收入同比大幅减少了87%。从不同市场增速来看，公司新开辟的华南市场发展势头非常好，而华北市场的增长主要得益于北京市场的持续快速增长。
（具体内容请见附件）
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