| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月09日 13:48 |
作者： |
宋晗 |
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投资要点：
2009年，公司实现销售收入39.93亿元，同比增长16.26%，实现属于母公司的净利润3.17亿元，同比增长23.77%，每股收益0.65元，略低于我们每股收益0.66元的预期。
公司工业部分实现销售收入16.25亿元，同比增长10.88%，毛利率72.78%，提高了1.07个百分点，公司商业部分实现销售收入11.6亿元，毛利率4.73%，提高0.33个百分点。
公司销售费用保持稳定，管理费用增加了5000万元，费用率提高了0.35个百分点，但是财务费用下降了3000万元，投资收益和营业外收支净额比去年同期增加了1450万元，抵销了管理费用的增长。
公司资产负债表变动不大，值得注意的是有息负债的持续增加，资产负债率又提升了5个百分点到45%。
预计公司2010年每股收益0.77元，2011年每股收益1.02元，对应的市盈率为35倍和27倍，相对于公司2010年的增长速度，公司目前的股价有所高估，因此下调评价到谨慎推荐。
公司股价刺激因素在于复方丹参滴丸在美国进入III期临床，新产品获得生产批件以及公司在渤海银行上的投资获得增值空间。
（具体内容请见附件）
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