| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月04日 14:22 |
作者： |
杜志强;张欣 |
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撰写时间： |
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要点：
公司在高温滤料的开发、设计及生产方面优势明显。公司致力于袋式除尘器的核心部件高性能高温滤料的研发、生产、销售与服务，公司在主营业务方面技术优势明显，成为行业标准的制定者，并且核心技术均为自主创新。经过多年发展，公司拥有专业的技术体系，能够为客户提供高性能高温滤料的整体解决方案。
袋式除尘器逐步走向主流。袋式除尘器目前市场占比不到10%，随着国家对工业烟气污染控制要求的提高，部分电除尘因达不到排放要求，将逐步被除尘效率更高的袋除尘替代，公司作为国内袋除尘核心部件滤料的主要提供者，未来有较好的发展空间。
原料逐步国产化，稳定公司业绩。公司产品的主要原料为合成纤维，主要包括PPS、PTFE、P84纤维，主要通过进口获得，进口比例保持在60%以上，近几年随着国内高温合成化学纤维的高速发展，公司所需原料大部分已实现国产化，进口占比逐年下降。原料市场出现良性竞争态势，减少了公司所需原料供应不足及价格波动的不利影响。
募投项目。本次IPO募集资金主要用来扩张现有产能。公司最近几年一直处于满负荷状态，产销率维持在90%以上，现有的生产能力对公司的发展已经形成制约。募投项目达产后，公司产能将由现在的100万㎡提升至200万㎡，产能分多年释放，公司的现有状况能够完全消化新增产能。
盈利预测与评级。预计公司09、10、11年EPS为0.43、0.66和1.04元，考虑到公司的良好发展前景并参考同类上市公司，给予公司10年30-40倍动态市盈率比较合理，并给以20%的折价收益，建议询价区间16.5-22。参考前期上市的新股，我们认为上市首日价格区间为20.95-26.4元。
（具体内容请见附件）
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