| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月03日 14:19 |
作者： |
周宠 |
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高温滤料是将高温纤维与现代纺织工艺结合的综合性高科技产品，是袋式除尘器的核心部件。三维丝主营产品为高温滤料，产品的技术水平和市场占有率均处于领先地位，在国内高温滤料市场占有率行业排名第四位，在国内火力发电行业市场占有率排名第三位，为内资企业第一名。上游行业为高温纤维生产制造行业，下游行业主要是袋式除尘设备制造行业和火电、水泥、垃圾焚烧、钢铁等最终用户行业。
袋式除尘行业市场需求快速增长，预计未来五年复合增长47%。
2006年至2008年三年间，袋式除尘行业的年均复合增长率为37%，袋协会预测，随着环保标准的提高和国家对环保的要求趋严，未来五年内高温滤料市场仍将保持快速增长，年均复合增长率将达到47%。高温滤料作为袋式除尘器的核心部件，其未来市场需求取决于袋式除尘技术在高温烟气除尘领域的发展情况。
公司产能未来两年快速扩张，预计销量年增长50%左右。募投项目进一步提升公司竞争力：公司本次拟发行1300万股，募集资金将投入高性能微孔滤料生产线和技术中心建设项目。预计2009-2011 年公司滤料销量将分别达到135、200 和300 万平方米。
目前A股市场中没有与三维丝相类似的上市公司，考虑到公司所处行业的快速增长以及公司自身产能的快速释放，按照2010年业绩35-40倍市盈率计算，我们认为公司合理价值区间为22.1-25.2 元。考虑到20%的申购收益，建议询价区间为18.3-21.0元。
（具体内容请见附件）
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