事件描述：
　　 近期，我们对浙江龙盛进行了调研，就经营状况、公司未来几年的发展方向等与公司工作人员进行了交流。

　　 侧重中间体,尝试多元化。公司是我国染料龙头,主营分散染料、活性染料、中间体和减水剂四大系列产品。近几年中间体的利润占比逐步提高,成为公司的明星产品。未来将继续围绕目前主业延伸产业链、增大产能,并关注行业变化,涉足汽车配件等快速增长的领域,发展更趋多元化。　

　　  分散染料和中间体最具竞争力。1)公司在分散染料领域处于垄断地位,市场占有率达到40%。为公司贡献稳定的现金流。2)公司活性染料的市场占有率为20%左右,提升空间较大。3)公司间苯二胺产品在市场上具有绝对优势,市场占有率达到70%-80%;间苯二胺、间苯二酚、对苯二胺等中间体将成为未来发展的重点。4)公司减水剂目前市场占有率相对较低,公司将通过继续收购再建扩大市场份额。　　

　　 未来两年将步入快速发展时期。预计2010年的主要增长点:1)中间体间苯二胺产能将由2.5万吨扩大到3万吨;间苯二酚09年下半年投产的5千吨,加之新扩产产能,预计2010年将达到1.2万吨。2)减水剂产能未来两年将可能通过并购扩张达到30万吨,预计2010年将达到20万吨。3)分散染料产量将增加1万吨,达到10万吨。4)印度2万吨活性染料将逐步释放产能,产量将达到6-7万吨。5)控股子公司龙化的20万吨联碱、20万吨合成氨和10万吨浓硝酸将在3月份开始试生产。6)公司新涉足的汽配业务,2010年仍将保持快速增长。　

　　 投资建议:我们预计公司2009-2011年的EPS为0.50元、0.78元和0.93元;考虑可转债转股后股本摊薄,公司2010年-2011年的EPS分别为0.70元和0.84元,估值优势明显,上调评级为“买入”。综合目前化工行业、公司过去的市盈率情况和未来成长性,我们认为给予23倍的市盈率水平较为合理,12个月的目标价为16.1元。　

　　 风险提示。1)公司间苯二酚项目为新技术,盈利能力可能低于预期;2)新增产能达产和收购时间可能慢于预期。