| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月28日 14:21 |
作者： |
谢达成;徐颖真 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
评论：
土地转让增加公司价值约1.6元/股按照现行的南海区各税种的征收政策，扣除相关税费后，预计转让净收益可达4.3-4.4亿，一次性计入"营业外收入"，增厚2010年EPS约1.6元，对应价值约增加1.6元/股。
此次土地转让所得主要用于"补充公司主营业务项目建设资金需求并为公司节约财务费用"。预计公司将把这块收入分配于垃圾焚烧、即将投资的垃圾转运站、水务各项目，无论投向哪个方面都将带来财务费用的节约，按5.5％平均贷款利率算，理论上每年节省财务费用2400万元（相当于增厚EPS0.09元），但具体影响视资金使用情况而定。
"垃圾压缩转运"带来业绩新增长点，并保障垃圾焚烧顺利运行公司拟以BOT模式投资南海区生活垃圾压缩转运站项目，规划站点共9个，总规模约3400吨/日，总投资约3.14亿元。项目第一阶段（4个站点）和第二阶段（5个站点）预计分别于2010、2011年年底建成投产。该项目属政府采购，服务费暂未定，但按项目的全部投资利润率不低于5.8%定价；预计2011、2012年分别贡献利润在800万（折合0.03元/股）和1800万（折合0.07元/股）以上，之后维持2012年水平，成为新的利润增长点，同时也使垃圾焚烧的顺利运行得以保障。
上调2011年EPS水平，维持"谨慎推荐"前阶段南海区水价上涨方案确认后导致：（1）确认公司09年水资源费1376万元，降低09年EPS约0.04元；（2）趸售水价提升0.135元/立方米，增厚2010年及以后各年度业绩0.03元/股。
维持公司09、10年0.34、0.45元（不包括土地转让带来的一次性收益及财务费用节省）的EPS水平；垃圾压缩转运项目2011年开始产生贡献，将2011年EPS从0.53元上调至0.56元（幅度为5.7％）。昨收盘11.41元，剔除土地转让价值1.6元/股外，对应2010年动态PE仅为22×，在A股水务上市公司中处于底部，维持"谨慎推荐"。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
