| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月02日 14:26 |
作者： |
耿云 |
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投资要点：
公司1-9月实现营业收入5.6亿元，同比增长6.99%；归属上市公司所有者净利润0.55亿元，同比下降6.94%；每股收益0.2044元，同比下降19.94%。其中第三季度实现营业收入1.9亿元，同比增长3.73%；归属上市公司所有者净利润0.17亿元，同比下降19.52%。
公司净利润增速低于营业收入增速的主要原因在于所得税和营业税调整。公司有线电视收视维护费的营业税优惠已于2008年底到期；另一方面公司的所得税由2008年的18%上调至2009年的20%。
公司9月底开始实行“天威高清互动电视家庭计划”，通过向用户提供租赁高清机顶盒、订购业务补贴等实惠、灵活的推广政策，降低用户收看和使用高清互动电视的门槛，并提供互动点播、电子政务等多种增值服务。目前公司已拥有高清互动用户2万多名，实行该计划后，将进一步促进高清互动用户数的增长和数字电视增值业务的发展。
关注公司2010年对关外100万用户的整合。
调低此前对2009年的盈利预测，预计公司2009-2011年EPS分别为：0.29元、0.38元、0.56元,相对于当前股价PE分别为57、44、30倍，与有线网络行业的其他公司相比，估值并不高。考虑到公司2010年整合关外用户的强预期及高清互动业务的增长，维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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