| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2009年09月26日 10:17 |
作者： |
赵宇杰 |
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公司开始规模化推广高清互动电视业务，符合我们之前对公司未来发展的一致看法。目前高清互动用户数已突破2万户；而去年上半年和今年上半年公司的互动电视用户数分别是4万户和7.74万户，这段期间增加的互动电视用户数为3.74万户。
这里面有3点值得我们注意，一是公司近一年来新增的互动电视用户数有一半以上增长是高清互动用户拉动的；二是过去的一年高清电视频道数量并不丰富，天威用户仅能收看到2套免费高清频道（央视高清和深视高清）和2套付费高清频道（文广新视觉和华诚高清影视）；三是要实现高清互动业务的前提是每个家庭要拥有高清机顶盒和高清电视机，而高清互动机顶盒是需要用户自掏腰包购买的。
为反映我们看好公司未来互动电视业务发展的良好前景，我们将2009-2011年预测的互动用户数由此前的4.8万、4万、4.3万，分别上调到5万、8万、8万，相应EPS也从0.3元、0.38元、0.6元，调整为0.3、0.4和0.66。
考虑到2011年公司折旧将大幅下降，业绩将迎来确定性的高增长；同时关外整合有望加速，完成全市网络整合后，公司新增用户规模将至少在150万户以上，是现有用户的1倍多；同时公司与深圳移动有望在年内展开合作，以及进行跨地域扩张或业务模式输出，也将成为公司股价上涨的催化剂。综合以上分析，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
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