| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月30日 13:56 |
作者： |
罗旷怡 |
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投资要点：
前三季度，公司实现营业收入196.13亿元，同比增长1.28%，实现营业利润6.53亿元，同比增长18.97%，归属母公司净利润1.76亿元，增长5.15%，基本每股收益0.374元。
公司业绩略低于我们之前的预期，其中第3季度仅实现营业收入62.18亿元，较去年同期减少154万元，每股收益0.067元，同比下降31.63%。3季度盈利不佳拖累了公司的整体业绩，主要原因是好美家盈利情况依然不尽人意，亏损较重，而去年同期好美家仍处于盈利状态。
前3季度，公司营业毛利率为21.05%，同比上升0.5个百分点，其中联华超市毛利率上升0.67个百分点，规模优势明显。由于促销及宣传费用的大幅增加，公司销售费用率同比上升0.53个百分点至16.72%，管理费用率与去年同期基本持平。
前三季度公司投资收益同比增长44.83%，其中对联营企业和合营企业的投资收益略有减少，即增量主要为浦发银行的减持收益，我们估计公司4季度仍有在二级市场减持浦发银行的可能，且虹桥友谊和家乐福在4季度也会有更好的表现，进一步增加投资收益。
公司前三季度在利润总额增长15.2%的情况下，所得税大幅增长61.03%，一定程度上也反映出公司超市及百货业务盈利恢复情况较好，其中联华超市前三季度营业收入和净利润分别同比增长2.07%和3.31%。
四季度随着CPI继续回升，我们预计联华超市业绩会有进一步恢复，百货业务也将随着旺季的到来有更高的收益，考虑投资收益及华联超市并表，我们预计公司09年每股收益0.57元，同时整合预期使得公司值得长期关注，维持公司推荐评级。（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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