| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年07月25日 12:20 |
作者： |
吴红光 |
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联合证券 吴红光
预计公司09-11 年EPS 为0.41、0.51 和0.63，联华超市盈利能力提升和
好美家减亏保证了公司业绩快速增长，也使得公司成为重组&世博概念股当中最具有安全边际的可选标的。
09 年联华超市发展稳健，未来公司将通过调整人员结构压缩员工费用、降低经济危机对超市业务的冲击；好美家今年仍是公司亏损点，但随着房地产市场的回暖，我们预计亏损额将收窄；百联西郊购物中心实际盈利能力较高，未来随着内部固定资产改良的完成，业绩仍有提升空间，友谊南方商城二期开业后出租面积增加和到期租约调整对门店业绩贡献较大。
百联集团的重组为大势所趋，公司由于资产及股权结构的特殊性，很可能成为百联重组的首选个股，在多方利益制衡下，以公允价值法重估公司的资产平衡了各方利益。公司物业资产、股权投资资产重估价值巨大，保守估计每股重估价值为20 元，相对目前二级市场价格溢价45.5%，而乐观预计下公司的重估价值区间为25.3-30.6 元。
联华超市为国内最大的连锁超市企业，09 年6 月收购华联超市后门店数达到5268 家，公司盈利能力和费用压缩提升空间巨大，是超市个股中的优质配置选择，由于H 股超市股估值远地于A 股水平，联华超市相对A 股大幅折价。友谊股份很可能成为未来联华超市回归A 股的平台，因此现阶段投资友谊股份相当于折价投资的联华超市。
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